結論：7月當月用電量暴增8.2%。汛期水電持續多發，水電公司業績將超預期；火電發電量反彈顯著，但無法挽回利用小時持續下滑局面。維持行業“增持”評級，首推長江電力、桂冠電力、黔源電力、涪陵電力，川投能源等，近期京津唐電力直接交易推進顯著，受益標的包括內蒙華電、大唐發電等。

　　事件：國家能源局發布1-7月電力數據，全社會用電量同比增長3.6%，反彈強勁。其中第一、第二、第三產業和居民用電量同比分別增長6.4%、1.6%、10.2%和8.0%。1-7月全國發電設備平均利用小時數同比下降163，其中水電同比增加168，火電同比下降222。1-7月電源建設投資額同比減少8.3%，電網投資同比增加32.5%。

　　7月當月用電量暴增8.2%。7月當月用電量增速顯著，較6月大幅提升5.6個百分點。從當月各部門的用電增速來看，第一產業用電環比繼續下滑，輕、重工業以及第三產業回升力度進一步加大，其中重工業環比顯著提升5.7個百分點。從7月份用電量增長來看，第一、第二、第三產業和居民分別貢獻增量的0.4%、67.3%、20.2%和11.9%。持續高溫天氣加上2015年同期低基數影響，導致用電量快速回升。國家發改委趙辰昕在8月16日新聞發布會上表示，7月平均氣溫較常年同期偏高0.9℃，為1961年以來同期第三高。江蘇等部分地區已發布高溫黃色預警，持續的高溫使各地電網負荷不斷攀升。隨著用電負荷的大幅上升，用電需求進入爆發期。而2015年7月發電量同比下降1.3%，更加推高了2016年7月用電增速。

　　水電汛期持續多發，水電公司業績提振顯著。進入汛期以來，來水量豐沛趨勢進一步延續，1-7月水電平均利用小時數同比增幅創年內新高。從二季度水電公司發電量數據可以看出，受益降水持續偏多發電量增長顯著。作為水電盈利的第一敏感因素，發電量與降息疊加將顯著提升水電公司中期、三季度業績。

　　火電發電量反彈顯著，但利用小時持續下滑。7月用電量激增帶動火電機組開工率提升，根據中國煤炭網數據統計，華東部分重點燃煤電廠開工率上升至88%。雖然火電當月發電量環比大幅提升3.8個百分點，但依然無法扭轉利用小時數加劇下滑趨勢。剔除氣候影響，電力需求并未出現大幅回升。隨著電改的不斷推進，電價仍存在降價的空間，火電過剩顯著，2016年盈利情況并不樂觀短期難以改善。

　　風險因素：年內來水超預期減少，電價進一步下調等。

文章來源：中財網