結(jié)論：7月當(dāng)月用電量暴增8.2%。汛期水電持續(xù)多發(fā)，水電公司業(yè)績(jī)將超預(yù)期；火電發(fā)電量反彈顯著，但無(wú)法挽回利用小時(shí)持續(xù)下滑局面。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，首推長(zhǎng)江電力、桂冠電力、黔源電力、涪陵電力，川投能源等，近期京津唐電力直接交易推進(jìn)顯著，受益標(biāo)的包括內(nèi)蒙華電、大唐發(fā)電等。

　　事件：國(guó)家能源局發(fā)布1-7月電力數(shù)據(jù)，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.6%，反彈強(qiáng)勁。其中第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量同比分別增長(zhǎng)6.4%、1.6%、10.2%和8.0%。1-7月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比下降163，其中水電同比增加168，火電同比下降222。1-7月電源建設(shè)投資額同比減少8.3%，電網(wǎng)投資同比增加32.5%。

　　7月當(dāng)月用電量暴增8.2%。7月當(dāng)月用電量增速顯著，較6月大幅提升5.6個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)月各部門(mén)的用電增速來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)用電環(huán)比繼續(xù)下滑，輕、重工業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)回升力度進(jìn)一步加大，其中重工業(yè)環(huán)比顯著提升5.7個(gè)百分點(diǎn)。從7月份用電量增長(zhǎng)來(lái)看，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)和居民分別貢獻(xiàn)增量的0.4%、67.3%、20.2%和11.9%。持續(xù)高溫天氣加上2015年同期低基數(shù)影響，導(dǎo)致用電量快速回升。國(guó)家發(fā)改委趙辰昕在8月16日新聞發(fā)布會(huì)上表示，7月平均氣溫較常年同期偏高0.9℃，為1961年以來(lái)同期第三高。江蘇等部分地區(qū)已發(fā)布高溫黃色預(yù)警，持續(xù)的高溫使各地電網(wǎng)負(fù)荷不斷攀升。隨著用電負(fù)荷的大幅上升，用電需求進(jìn)入爆發(fā)期。而2015年7月發(fā)電量同比下降1.3%，更加推高了2016年7月用電增速。

　　水電汛期持續(xù)多發(fā)，水電公司業(yè)績(jī)提振顯著。進(jìn)入汛期以來(lái)，來(lái)水量豐沛趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，1-7月水電平均利用小時(shí)數(shù)同比增幅創(chuàng)年內(nèi)新高。從二季度水電公司發(fā)電量數(shù)據(jù)可以看出，受益降水持續(xù)偏多發(fā)電量增長(zhǎng)顯著。作為水電盈利的第一敏感因素，發(fā)電量與降息疊加將顯著提升水電公司中期、三季度業(yè)績(jī)。

　　火電發(fā)電量反彈顯著，但利用小時(shí)持續(xù)下滑。7月用電量激增帶動(dòng)火電機(jī)組開(kāi)工率提升，根據(jù)中國(guó)煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，華東部分重點(diǎn)燃煤電廠開(kāi)工率上升至88%。雖然火電當(dāng)月發(fā)電量環(huán)比大幅提升3.8個(gè)百分點(diǎn)，但依然無(wú)法扭轉(zhuǎn)利用小時(shí)數(shù)加劇下滑趨勢(shì)。剔除氣候影響，電力需求并未出現(xiàn)大幅回升。隨著電改的不斷推進(jìn)，電價(jià)仍存在降價(jià)的空間，火電過(guò)剩顯著，2016年盈利情況并不樂(lè)觀短期難以改善。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：年內(nèi)來(lái)水超預(yù)期減少，電價(jià)進(jìn)一步下調(diào)等。

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